【研究报告内容摘要】
本周观点: 坚定推荐特斯拉及大众 b meb 产业链 、“大吉利”产业链新能源汽车: 特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放的 引发的 2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力,将为行业贡献净增量超过 20万辆,预计 2020年新能源汽车销量突破 160万辆。新能源汽车行业正处于从 2.0时代到 3.0时代,特斯拉 model 3有望成为类 iphone 4的现象级产品,类比手机产业的变革过程,行业将从导入期迈入成长期。
本周据媒体报道特斯拉正在和宁德时代展开深入谈判,准备在上海工厂生产的电动车中使用不含钴的电池,特斯拉官方回应“ 请留意四月特斯拉的电池发布会,无钴,不代表一定是磷酸铁锂” 。我们认为特斯拉降低钴的使用量利于电池成本的下降,有望使得国产车型的售价更具市场竞争力。此外特斯拉相关人士表示 特斯拉将自主研发新电池(干电池技术+ 超级电容组合),预计会在 四 月电池日上宣布电池成分等具体信息。据悉新研发是 的电池设定的可用能量值是 109kwh, , 一次充满电之后的续航里过 程超过 400英里。
我们认为国产特斯拉 model 3具备爆款潜质,有望加速电动车渗透并带动产业链繁荣向上。建议关注:a. 特斯拉产业链: 动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、lg 化学产业链,相关受益标的有】 【璞泰来、恩捷股份】 , 并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,优先推荐【拓普集团、华域汽车、三花智控 、均胜电子 】,相关受益标的有【旭升、凌云、宏发、岱美 、华达科技】 】; ;b. 大众meb 产业链:【 宁德时代、 华域汽车、三花智控、精锻科技】 。
(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)乘用车 :短期内,疫情对汽车行业及资本市场造成一定的负面影响:行业供给端延时复工,需求端消费滞后;产业链受到冲压。
但为 提振汽车 需求的新一轮行业刺激政策: 正在逐步落地:《求是》杂志发表习总书记重要讲话后,商务部深入贯彻中央精神,将出台政策稳定汽车消费,整车板块迎来强心剂。我们认为:
1)疫情加速汽车刺激政策落地预期,2019年政策将完成接力。
2)汽车刺激政策发挥多米诺效应,内容形式多元化。3)疫情下汽车需求滞后,长期复苏趋势不变,预计未来 5年行业 cagr 为4%。 在党中央指导下,2020年汽车行业刺激政策成功接力,需求有望释放,催化板块投资情绪,提升风险溢价。 坚定推车 荐【长安汽车、吉利汽车 h 】,建议关注【长城汽车、广汽集团 团 h 、上汽集团】。
坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利正在与沃尔沃汽车管理层初步探讨合并两家公司的业务进行重组的可能性;全新公司将实现成本结构和新技术开发的协同效应,计划于香港及斯德哥尔摩上市。我们认为各业务板块一体化势不可挡,未来公司有望开启“全球大吉利”时代,国产替代逻辑将利好吉利产业链核心零部件供应商】 【拓普集团、新泉股份】 。
零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额 4%vs33%),全球供应链重塑,关注 整车 周期共振【华域、拓普、新泉】和 配件 核心成长【科博达、星宇、玲珑轮胎】、受益标的【敏实】。
重卡:疫情压制短期需求,但中长期来看,需求与政策共振,高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】 。
本 周行情:整体 强于 市场 乘用车 领涨本周 a 股汽车板块上涨 9.1%,在申万一级子行业涨跌幅中排名第5位,表现强于沪深 300(+4.1%)。细分板块中,乘用车、其他交运设备、汽车服务、客车、零部件、货车分别板块上涨 11.7%、11.0%、8.4%、7.8%、7.5%、7.4%。个股方面,京威股份、北特科技、五洋停车、得润电子、跃岭股份等标的涨幅靠前;科博达、*st 海马、岱美股份、均胜电子、豪迈科技等跌幅较大。
本周 专题 : 铝合金规模超 03000亿元 — 轻量化系列 三铝合金是整车轻量化的首选材料:11)性能:铝的密度约为钢的1/3,汽车使用 1kg 铝可替代自重 2.25kg 的钢材,且铝合金结构设计优化可以实现二次减重,整体减重效果大于 50%;2)成本:铝合金价格仅为钢的 2.5倍,远低于碳纤维复合材料。
铝合金可广泛应用与车身各系统显著减少车身重量 :采用铝合金车身的捷豹 xf 比上一代车型减重 190kg,减重效果为 10%。
汽车铝合金轻量化产品规模未来将超 33, ,0000亿:根据工信部《节能与新能源汽车技术路线图》,到 2020/ 2025/ 2030年铝合金轻量化材料单车使用量分别将达 190kg /250kg/ 350kg。根据business wire 数据,2018年铝合金轻量化规模约为 2,250亿元,未来车身和底盘件对铝合金的需求增多,叠加新能源汽车铝合金电池壳的全新增量,2025年规模有望超 3,000亿元。
本周 数据 : 疫情 影响 批零销量 大幅下滑周度销量:2月第二周零售侧日均销量 4,098辆,日均同比下降88.9%,相较去年同期增速下降 129.3pct;批发侧日均销量 1,237辆,日均同比下降 97.5%,相较去年同期增速下降 120.3pct。
交强险: :1月全国交强险注册数完成 184.6万辆,同比增速-30.0%,环比增速-21.4%;分品牌来看,自主表现分化明显,德系降幅较小,日系降幅扩大,美韩依旧颓势。
风险提示汽车销量不及预期;汽车消费刺激政策不及预期;中美贸易摩擦持续升级;原材料成本上升等。
