疫情期间，双汇火腿肠需求旺盛，刺激短期业绩。疫情期间，大部分地区采取封城策略，餐饮门店纷纷停业，从而家庭消费场景大幅增加，三四线城市更加明显，叠加年轻消费群体更青睐便利、美味的产品，对方便面、火腿肠、速冻火锅料等产品的需求较为旺盛。根据我们草根调研结果，疫情期间，双汇火腿肠在多家商超出现断货，双汇依靠强大的物流配送能力以及协调经销商之间配货，多数商超已进行2-3 次补货，该期间商超终端销售收入普遍同比翻倍。假设疫情4 月初结束，按照往年该期间双汇火腿肠收入占火腿肠全年收入的±30%，火腿肠利润占公司整体利润的±40%，再加上目前鸡肉价格回落，有助于火腿肠的毛利率提升，将大大提高公司的利润弹性。
提价+中美猪价差+屠宰量增加+渠道网络完善，公司的长期逻辑顺畅。长期来看，公司业绩有望保持稳定增长，主要逻辑如下：1）火腿肠提价、升级刚起步，尚有较大成长空间。火腿肠的消费场景多于方便面，但过去5 年方便面提价150%+，火腿不到70%，提价幅度远小于方便面；19 年公司6 次提价、年化提价幅度±20%，终端接受度较为顺畅，随着雨润、得利斯等日渐式微，预计公司3 年内完成剩余提价的机会较大，每年估计可贡献5-7%业绩弹性，长期来看，公司价格稳提升、产品稳升级的空间较大。
2）有望每年增厚5-8%利润弹性。
3）国内猪价回落后，屠宰量将增加。国内猪肉价格有望在今年下半年回落，消费需求将继续回升，叠加经过本轮洗牌，部分中小企业退出，公司的屠宰量将增加，预计收割市场份额的增量在3%-5%。
4）关键逻辑：冷链物流与渠道网络不断完善。双汇拥有系统的冷链物流，同时积极开拓餐饮渠道，可做类似于安井的供应链。
盈利预测与投资建议：2019 年猪肉价格呈上行态势，公司通过多项措施对原料价格上涨的负面影响；此外，在公司改革与调结构双重作用下，肉制品收入有望进一步改善。我们预计2019-2021 年公司收入增速分别为15.4%、13.4%、15.1%，净利润增速分别为9.5%、19.9%、20.3%，eps分别为1.63、1.96、2.35，对应pe 分别为20、17、14x。鉴于公司业绩持续改善，将逐渐得到市场认可，若估值提升到23x，则对应股价为45.1元，较目前尚有39%空间。公司作为高分红率标的，是稳健价值投资的较优选择，给予“推荐”评级。
周延聪直播室地址：.cn/live/141126010095012701，欢迎大家来咨询股票，交流经验！
追击强势股17期（短线）火热预售中！内参服务期从2月17日至3月6日！仅售300元！！！提前订阅享9折优惠！！！内参订阅地址：.cn/tips/12866.jspa。
本内参是短线内参，一般只提供1-3只股票的分析和交流过程。1、基本特征是持股时间短、2、选择近期的强势股（连续冲高回调趋势线或成交量放大蓄势待发的股票）； 3、提前设定好了止盈和止损，且坚决执行； 4、完全是短线机会的参与，没有时间盯盘的股友，请谨慎购买； 5、一般都是盘中回落机会或下午14点以后提示机会，降低波动风险； 6、详细介绍交易理由；7、盘中实时独家行情分析，以及投资技巧介绍和心得分享！！！
本内参以只做热门股为主要思路，盘中捕捉连续拉升的机会，但是不追涨停板，不参与妖股和问题股的炒作，重点参与热门板块强势股的主升浪机会，快进快出，重仓短线操作为主。

---