【研究报告内容摘要】
疫情不影响光伏行业需求总量,供给侧得到优化需求侧:一季度是国内光伏淡季,疫情不影响全年需求总量,只是使国内需求释放的节奏更集中于二、三季度,预计2020年全球光伏装机需求达150gw,同比增长25%。
供给侧:一线厂商由于海外订单充足,目前维持较高开工率,有较强的物流协调能力,二线厂商完全复工难,现金流状况变差。物流成为产业链比较大的瓶颈,尤其对于中小企业居多的硅粉、电池网板、接线盒、铝框等环节,未来将对产业链出货形成一定限制,一线厂商库存相对充足影响较小。总体判断,供应将进一步向一线龙头厂商集中。
价格趋势:节前硅料、电池片等环节由于价格大幅下降,开工率已被动降低,价格长时间维持底部,下降空间有限,由于供应环节的限制,预计各环节价格存在调涨的可能性,后期疫情过后,需求集中释放,预计价格坚挺还将持续。
投资建议:平价背景下,光伏行业需求全球共振,具备较好的成长性,目前行业主流标的平均估值处于15倍的低位,主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观,在全年需求总量不变,供给优化的判断下,我们看好光伏龙头业绩优于预期。
重点推荐具备绝对优势的通威股份、st爱旭、隆基股份,关注东方日升、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特、捷佳伟创等标的。
新能源汽车板块短期多空参半,窄幅震荡蓄势;中长期趋势向上,投资价值凸显。重视全球供应细分龙头的成长机会与(类)周期品种的弹性机会。
国内:1)短期受疫情或有波折。3c消费品受影响较大,进而影响整体供需格局,短期存一定负面影响。2)首月产量同比大幅下降,符合预期。高工产业研究院(ggii)统计显示,2020年1月我国新能源汽车生产约4.85万辆/yoy-52%。其中,新能源乘用车生产约4.27万辆yoy-53%。

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